Negociação de opções de taxa de juros

Como e por que as taxas de juros afectam as opções.

Espera-se que o Federal Reserve dos EUA eleve as taxas de juros nos próximos meses. As mudanças nas taxas de juros afetam a economia geral, mercado de ações, mercado de títulos, outros mercados financeiros e podem influenciar fatores macroeconômicos. Uma mudança nas taxas de juros também afeta a avaliação da opção, que é uma tarefa complexa com múltiplos fatores, incluindo o preço do ativo subjacente, exercício ou preço de exercício, prazo de caducidade, taxa de retorno sem risco (taxa de juros), volatilidade e rendimento de dividendos. Salvo o preço de exercício, todos os outros fatores são variáveis ​​desconhecidas que podem mudar até o momento da expiração de uma opção.

Qual taxa de juros para opções de preços?

É importante entender as taxas de juros de maturidade adequadas para serem usadas nas opções de preços. A maioria dos modelos de avaliação de opções, como Black-Scholes, usam as taxas de juros anualizadas.

Se uma conta com juros está pagando 1% ao mês, você recebe 1% * 12 meses = 12% de participação por ano. Corrigir?

As conversões de taxa de juros em diferentes períodos de tempo funcionam de forma diferente de uma multiplicação (ou divisão) escalável simples para cima (ou para baixo) das durações do tempo.

Suponha que você tenha uma taxa de juros mensal de 1% por mês. Como você pode convertê-lo em taxa anual? Neste caso, o tempo múltiplo = 12 meses / 1 mês = 12.

1. Divida a taxa de juros mensal em 100 (para obter 0,01)

2. Adicione 1 para ele (para obter 1.01)

3. Levante-o para o poder do tempo múltiplo (isto é, 1,01 ^ 12 = 1,1268)

4. Subtrair 1 dele (para obter 0.1268)

5. Multiplique-o por 100, que é a taxa de juros anual (12,68%)

Esta é a taxa de juros anualizada a utilizar em qualquer modelo de avaliação que implique taxas de juros. Para um modelo de precificação de opções padrão como o Black-Scholes, as taxas de tesouraria de um ano sem risco são usadas. (Veja relacionado: Modelo de Avaliação de Opção Black-Scholes.)

É importante notar que as mudanças nas taxas de juros são pouco frequentes e em pequenas magnitudes (geralmente em incrementos de 0,25%, ou 25 pontos base apenas). Outros fatores utilizados na determinação do preço da opção (como o preço do subjacente, o prazo de caducidade, a volatilidade e o rendimento de dividendos) mudam com mais freqüência e em maiores dimensões, que têm um impacto comparativamente maior sobre os preços das opções do que as mudanças nas taxas de juros. (Para uma análise comparativa de como cada fator afeta os preços das opções, veja Análise de sensibilidade para modelo de preços Black-Scholes.)

Como as taxas de juros afetam a chamada e colocam os preços das opções.

Para entender a teoria do impacto das mudanças nas taxas de juros, será útil uma análise comparativa entre compra de ações e compra de opções equivalentes. Assumimos negócios de comerciantes profissionais com juros remunerados para posições longas e recebemos dinheiro com juros para posições curtas.

Vantagem de juros na opção de compra: comprar 100 ações de uma negociação de ações em US $ 100 exigirá US $ 10.000, o que, supondo que um comerciante pegue dinheiro para negociação, levará a pagamentos de juros sobre esse capital. A compra da opção de compra em US $ 12 em um monte de 100 contratos custará apenas US $ 1.200. No entanto, o potencial de lucro permanecerá o mesmo que com uma posição de estoque longo. Efetivamente, o diferencial de $ 8,800 resultará em poupança de pagamento de juros de saída sobre este montante emprestado. Alternativamente, o capital salvo de US $ 8,800 pode ser mantido em uma conta com juros e resultará em juros - uma participação de 5% gerará US $ 440 em um ano. Assim, um aumento nas taxas de juros levará a poupar em juros de saída no valor emprestado ou a aumentar o recebimento de juros na conta de poupança. Ambos serão positivos para esta posição de chamada + poupança. Efetivamente, os aumentos de preços de uma opção de compra refletem esse benefício do aumento das taxas de juros. Desvantagem de juros na opção de venda: teoricamente, o curto prazo de estoque com o objetivo de se beneficiar de uma queda no preço trará em dinheiro para o vendedor curto. Comprar uma colocação tem um benefício semelhante de declínios de preços, mas vem com um custo, já que o prémio de opção de venda deve ser pago. Este caso tem dois cenários diferentes: o dinheiro recebido pelo shorting stock pode ganhar juros para o comerciante, enquanto o dinheiro gasto na compra é o pagamento de juros (assumindo que o comerciante está emprestando dinheiro para comprar puts). Com o aumento das taxas de juros, o estoque de curto prazo se torna mais rentável do que comprar, já que o primeiro gera renda e o outro faz o contrário. Portanto, os preços das opções de venda são impactados negativamente ao aumentar as taxas de juros.

O grego Rho.

Rho é um padrão grego (um parâmetro quantitativo calculado) que mede o impacto de uma mudança nas taxas de juros em um preço de opção. Indica o valor pelo qual o preço da opção mudará por cada variação de 1% nas taxas de juros. Suponha que uma opção de compra tenha um preço atual de US $ 5 e tenha um valor Rho de 0,25. Se as taxas de juros aumentarem em 1%, o preço da opção de compra aumentará em US $ 0,25 (para US $ 5,25) ou pela quantidade de seu valor Rho. Da mesma forma, o preço da opção de venda diminuirá pela quantidade de seu valor rho.

Uma vez que as mudanças na taxa de juros não acontecem com frequência, e geralmente estão em incrementos de 0,25%, o rho não é considerado um grego primário na medida em que não tem um impacto importante nos preços das opções em comparação com outros fatores (ou gregos como o delta, gama, vega ou theta).

Como uma mudança nas taxas de juros afeta os preços das chamadas e das opções de venda?

Tomando o exemplo de uma opção de compra de dinheiro em dinheiro (ITM) de estilo europeu em uma negociação subjacente a US $ 100, com um preço de exercício de US $ 100, um ano para caducidade, volatilidade de 25% e uma taxa de juros de 5% O preço de chamada usando o modelo Black-Scholes chega a US $ 12,3092 e o valor do rho é de 0.5035. O preço de uma opção de venda com parâmetros semelhantes chega a US $ 7,4828 e coloca o valor rho é -0,4482 (Caso 1).

Agora, vamos aumentar a taxa de juros de 5% para 6%, mantendo outros parâmetros iguais.

O preço da chamada aumentou para US $ 12,7977 (uma mudança de US $ 0,4885) e o preço de colocação baixou para $ 7,0610 (variação de $ -0,4218). O preço da chamada e o preço de colocação mudaram quase o mesmo montante que a chamada calculada anterior rho (0.5035) e colocaram valores rho (-0.4482) calculados anteriormente. (A diferença f racional é devida à metodologia de cálculo do modelo BS e é insignificante.)

Na realidade, as taxas de juros geralmente mudam apenas em incrementos de 0,25%. Para tomar um exemplo realista, vamos mudar a taxa de juros de 5% para 5,25% apenas. Os outros números são os mesmos que no caso 1.

O preço da chamada aumentou para US $ 12.4309 e baixou o preço para US $ 7.3753 (uma pequena alteração de US $ 0.1217 para o preço da chamada e de - $ 0.1075 para o preço de venda).

Como pode ser observado, as mudanças nos preços das opções de compra e venda são insignificantes após uma variação da taxa de juros de 0,25%.

É possível que as taxas de juros possam mudar quatro vezes (4 * 0.25% = aumento de 1%) em um ano, ou seja, até o tempo de expiração. Ainda assim, o impacto de tais mudanças na taxa de juros pode ser insignificante (apenas cerca de US $ 0,5 em um preço de opção de chamada ITM de US $ 12 e o preço da opção ITM de US $ 7). Ao longo do ano, outros fatores podem variar com muito maiores magnitudes e podem afetar significativamente os preços das opções.

Cálculos similares para opções fora do dinheiro (OTM) e ITM produzem resultados semelhantes com apenas alterações fracionárias observadas nos preços das opções após mudanças na taxa de juros.

Oportunidades de arbitragem.

É possível beneficiar da arbitragem nas mudanças de taxa esperadas? Normalmente, os mercados são considerados eficientes e os preços dos contratos de opções já são considerados como incluídos em qualquer mudança esperada. (Veja relacionado: Hipótese do mercado eficiente). Além disso, uma mudança nas taxas de juros geralmente tem um impacto inverso nos preços das ações, o que tem um impacto muito maior nos preços das opções. No geral, devido à pequena variação proporcional no preço da opção devido a mudanças na taxa de juros, os benefícios de arbitragem são difíceis de capitalizar.

The Bottom Line.

O preço das opções é um processo complexo e continua a evoluir, apesar de modelos populares como o Black-Scholes sendo usado por décadas. Os fatores múltiplos influenciam a avaliação das opções, o que pode levar a variações muito altas nos preços das opções no curto prazo. A opção de compra e a atribuição de prémios de opção são impactadas inversamente à medida que as taxas de juros mudam. No entanto, o impacto nos preços das opções é fracionário; O preço das opções é mais sensível às mudanças em outros parâmetros de entrada, como preço subjacente, volatilidade, prazo de caducidade e rendimento de dividendos.

Opções de taxa de juros.

DEFINIÇÃO de 'Opções de Taxas de Juros'

Uma ferramenta de investimento cuja remuneração depende do nível futuro das taxas de juros. As opções de taxa de juros são negociadas em bolsa e instrumentos de balcão.

BREAKING Down 'opções de taxa de juros'

As opções de taxa de juros das bolsas nos Estados Unidos são oferecidas nos futuros de títulos do Tesouro, futuros de notas do Tesouro e futuros de eurodólares. Um investidor que ocupa uma posição longa nas opções de chamadas de taxa de juros acredita que as taxas de juros irão aumentar, enquanto um investidor assumindo uma posição nas opções de taxa de juros acredita que as taxas de juros cairão.

Taxas de juros.

Os produtos da taxa de juros do Grupo CME abrangem toda a curva de rendimentos denominada em dólares dos EUA, incluindo futuros e opções nos benchmarks de taxa de juros dos Estados Unidos mais amplamente utilizados: Eurodólares, títulos do Tesouro dos EUA, fundos do Fed de 30 dias e Swaps de taxa de juros.

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Todos os dados de mercado contidos no site do CME Group devem ser considerados apenas como referência e não devem ser utilizados como validação, nem como complemento de feeds de dados de mercado em tempo real.

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Medidas Futuras.

| TUE JUN 16, 2015.

Salte para negociação de futuros do Tesouro dos EUA com uma explicação sobre Futuros de Taxas de Juros.

Contrato de futuros de taxa de juros.

Um contrato de futuros de taxa de juros é um contrato de futuros com um instrumento subjacente que paga juros. Para entender o futuro da taxa de juros, é importante entender um pouco sobre os futuros do tesouro e as taxas de juros.

Notas do Estado do Tesouro.

À medida que a dívida do governo dos EUA amadurece e as despesas aumentam, o mercado de títulos é utilizado para financiar a crescente dívida e despesas. No final de 2014, o governo tinha quase US $ 14 trilhões de títulos e notas em circulação utilizados para esses fins.

Relação inversa: Rendimentos ao preço.

Algo que lança novos comerciantes de futuros de taxa de juros é a relação inversa entre os rendimentos (taxas de juros) e os preços futuros dos juros. O que significa que quando as taxas de juros aumentam, o preço dos títulos diminui e quando as taxas de juros diminuem, o preço dos títulos aumenta.

Por exemplo - as taxas de juros estão perto de um mínimo histórico e são esperados para subir após o próximo anúncio alimentado. Se as taxas aumentam como resultado do anúncio, então isso significa que o preço da obrigação diminuirá. Se eu esperasse que as taxas de juros subissem, gostaria de vender (ou alguma variação de uma estratégia curta) os futuros do tesouraria porque as taxas de juros crescentes diminuiriam o preço dos títulos.

Por que Trade Treasury Products?

Três razões pelas quais os comerciantes de futuros gostam de produtos de tesouraria são porque:

Eles são líquidos. São ativos seguros (títulos avaliados AAA) Diversidade (diferentes prazos de maturidade)

Outra coisa excelente sobre os futuros do tesouro é que não pode haver nenhum outro ativo negociável que ofereça um vínculo direto para a exposição a eventos econômicos com liquidez e transparência.

Taxas de juros Preços futuros.

Alguns dos contratos de futuros mais comercializados no mundo são o título Classic, nota de 10 anos e a nota de 5 anos.

Esses três tipos de contratos de futuros compartilham elementos comuns. Cada contrato:

é baseado em $ 100,00 valores par é negociado em tiques e pontos.

- cada ponto tem 32 tics (1pt = 32t)

- Cada ponto tem um valor de $ 1000.

- cada tic é $ 31.25 ($ 1000/32 = $ 31.25)

A única diferença entre os três é que a nota de 5 anos é negociada em 1/4 tics $ 31.25 / 4 = $ 7.8125 e a nota de 10 anos é uma negociação em 1/2 tics $ 31.25 / 2 = $ 15.625.

Taxas de juros Pricing / Quote Exemple.

Se você quisesse encontrar o valor nominal de um contrato de futuros do Tesouro dos EUA citado em 128 '30, a matemática ficaria assim:

$ 1000 x [128 + (30/32)] = $ 1000 x 128.9375 = $ 128,937.50.

Opções sobre futuros de taxas de juros.

Se você está olhando para trocar opções em futuros de taxa de juros, é importante entender como o preço para esses também funciona. Os contratos de opções sobre futuros de taxa de juros são 1/64 de um ponto de contrato de futuros.

A matemática para cada contrato de opção tic seria:

(1/64 x $ 1000) = $ 15.625.

Como os tiques de opções são 1/64 em vez de 1/32, temos que fazer um pequeno bit de matemática mental para converter o tic na citação para o valor de seleção de opções. Se a citação fosse de 128 '03, representaria 128 mais 3/32. Isso se traduzia em um valor de opções de 128 mais 6/64. Veja o que fizemos lá?

Outro exemplo seria se a citação fosse 130 '035. Em termos de tiques de opções, representaria 130 mais 3.5 / 32, o que se traduz em 130 mais 7/64.

Opções sobre o Futures de taxas de juros Exemplo.

Agora, vejamos como isso se traduz em opções sobre estratégia de futuros de taxas de juros ...

Neste exemplo, usaremos uma propagação de chamadas. Nossa suposição é que as taxas de juros permanecerão inalteradas ou subirem até o final de setembro (lembre-se de que as taxas de juros são inversas aos preços de futuros da taxa de juros para que os rendimentos cresçam criem preços decrescentes). Para este exemplo, buscamos o futuro / ZN (nota de 10 anos).

Se quisermos encontrar o valor de cada etapa do contrato, teremos que fazer um pouco de matemática.

Se estivéssemos olhando a chamada em setembro de 126.5, e é citada em "57, então, nós traduzimos isso para pontos futuros para obter o valor da opção, neste caso seria:

1 + (57/64) = .890625 pontos futuros.

Então, para encontrar o valor, multiplicamos .890625 x $ 1000 (valor por ponto de futuros) = $ 890.625.

57 carrapatos X $ 15.625 = $ 890.625.

Vamos fingir que a chamada de setembro de 128 é citada em 0 "29. Para obter o valor do contrato, faremos o seguinte:

0 + (29/64) = .453125 pontos futuros.

Para encontrar o valor, multiplicamos novamente o número de pontos de futuros por US $ 1000. $ 1000 x .453125 = $ 453.125.

29 tiques X 15.625 = $ 453.125.

Se quiséssemos encontrar o lucro potencial máximo desta, simplesmente restava o valor da chamada longa do valor da chamada curta:

Se você gostou deste segmento, confira esse episódio que expande a curva de rendimentos mencionada neste episódio.

Subjacentes: / ZT (nota de T de 2 anos), / ZF (5-ano T-Nota), / ZN (nota de 10 anos), / ZB (T-Bond), / UB (Ultra T-Bond)

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